Tags: white papers

Если кто вдруг удивляется про фондовый рынок

И проблемы на оном.

Это спрэд (разница) между безрисковой ставой овернайт и 3 месячным Либором, по которому банки кредитуют друг другу. То бишь индикатор самой что ни на есть базовой ликвидности на финансовом рынке. Так что да, всё достаточно серьёзно.

Механизм следующий. Очень схематично, излагаю бумагу, ссылка на которую ниже

1. Замедление экономики, накопление долларовых неплатежей. Чем выше степень передела, тем больше проблем, так что мы говорим о Японии, Корее и Тайване, если речь об Азии.

2. Предприятия обращаются в местные банки, сначала снимая деньги с депозитов, затем выбирая кредитные линии, а также размещают коммерческие бумаги.

3. Банки по Basel 3 (нормы регулирования капитала банков) начинают испытывать проблемы с LCR, коэффициентом покрытия ликвидности, и обращаются за доллары а) на рынок б) к своим ЦБ.

4. Обращение на рынок понятно, напрямую подымает ставки на межбанке. ЦБ интереснее. Резервы у них понятно есть, но они их держат а) в деньгах б) в облигациях США. Деньги всегда засвопованы в йены и другие funding currencies, грубо — лежат на депозите. Обратный своп задирает ставки по этим свопам, что опять бьёт по рыночной ликвидности. Облигации иностранные ЦБ опять же либо продадут, а скорее всего проведут операцию репо, что опять же отсасывает ликвидность с рынка.

5. Из ЦБ этих трёх стран прямая линия репо с ФРС есть только у Японии, и она ей уже по ходу пользуется.

Collapse )

Крутейшая работа

Мужик восстанавливает уровень реальных процентных ставок начиная с 14 века и показывает, что они стремяться к нулю как раз в наше время. Очень большой удар по Саммерсу с secular stagnation и по Пиккети.


Стабильность демократии

Часто пользуюсь в спорах и переписках данными, решил собрать наконец в одну кучу чтобы было куда ссылаться. Инспирировано последним стримом Лопатникова 

https://sl-lopatnikov.livejournal.com/2029150.html

Ссылки на работы по теме

https://pdfs.semanticscholar.org/0426/40ad28de94c399114c767a89dc989f93b63a.pdf

https://cpb-us-w2.wpmucdn.com/campuspress.yale.edu/dist/6/1038/files/2015/10/Which-Democracies-Will-Last-2et3uln.pdf

https://economics.mit.edu/files/5677

Область — компаративистика и теория модернизации.

По стабильности конкретно - Milan Svolik.

Выборка не то, чтобы очень жирная, но и не так чтобы уж совсем маленькая – 153 случаев демократии в 103 странах, 3402 демократических года с 1848 по 2001.

Что Svolik ввёл нового – деление стран на консолидированные и переходные демократии, т.е split-population, а не единая выборка. 

Что получилось. Из существующих демокатий подавляющее большинство – консолидированные, у них нет риска распада. Средний срок жизни переходных – 13 лет. Главный определяющий фактор консолидации демократии – ВВП на душу, форма правления и есть ли военная диктатура в анамнезе. Гарантия выживания – с 9000 международных долларов 1990 года  на душу.

Резюме

I find that the level of economic development determines the extent to which a democracy is susceptible to the risk of a reversal, but the eventual timing of a reversal is only associated with economic recessions.

Collapse )

Очень интересная работа

https://eml.berkeley.edu/~saez/piketty-saez-stantchevaAEJ14.pdf

Люблю я Пикетти. Он не один на эту тему мягко говоря пишет. Все возбудились, потому что Alexandria Ocasio-Cortez недавно про 70% ставку подоходного налога заикнулась. Ну так она не одна такая, есть несколько авторитетных работа, которые для США к этой цифре как оптимальной приходят. Это — одна из них.

Collapse )